“十五五”重点培育绿氢、算电协同等新能源多元化利用模式。《“十五五”规划纲要》（简称《纲要》）首次将绿色氢能纳入新产业新赛道，提出拓展绿氢应用，发展绿色氢氨醇。此外，《纲要》还提出推动绿色电力与算力协同布局，AI与新能源技术协同创新等新产业。我们大家都认为此举不仅是为了破解风光电消纳难题，打开新能源装机增长空间，更是将其作为保障能源安全、开辟新赛道的重要抓手。

  “十五五”新型能源体系目标细化，提出非化石能源十年倍增。《纲要》再提建设新型能源体系，推进非化石能源安全可靠有序替代，坚持风光水核等多能并举，并首提非化石能源十年倍增行动。与“十四五”规划纲要对比，“十五五”规划纲要提出抽水蓄能新增装机1亿千瓦、海上风电累计装机1亿千瓦、核电累计装机1亿千瓦、西电东送能力达到4.2亿千瓦等量化目标，为2030年碳达峰及2035年非化石能源倍增打下基础。我们预测2035年非化石能源总装机将达到48.3亿千瓦，较2025年增长105%并完成十年倍增，其中风电、太阳能、水电、核电装机分别为13、25、8.8、1.5亿千瓦，较2025年分别累计增长103%、108%、96%、140%。

  “十五五”基本建成全国统一电力市场，电价机制有望进一步理顺。十四五以来，先后明确全国统一电力市场顶层设计与“16”基础规则体系，《纲要》提出十五五期间基本建成全国统一电力市场的目标。2025年市场电占比已达64%，全国统一电力市场下一步建设重点在于完善电力商品多元价值，进一步理顺电价机制。预计十五五期间电力价值将从以电能量价值为主，逐步向电能量价值、调节价值、环境价值、容量价值等多元价值并重转变，并充分的利用电力多元价值支撑新型电力系统建设。

  投资建议：电力领域关注清洁能源的装机增长和电价机制的进一步理顺。《纲要》提出非化石能源十年倍增，清洁能源整体装机增长可期。除量增以外，《纲要》提出基本建成全国统一电力市场体系，我们预计十五五各类电源的电价机制有望进一步理顺，具备灵活性、可靠性的火电、水电等电源容量价值和调节价值的持续兑现。个股建议关注火电板块的华能国际、国电电力、大唐发电、建投能源等；水电板块的长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、桂冠电力等；核电板块的中国广核、中国核电等；新能源板块的龙源电力、三峡能源、绿发电力等。非电领域关注氢能和绿色燃料的需求爆发。我们大家都认为发展氢能和绿色燃料除了有利于碳排放目标的达成外，也有助于促进新能源的非电利用和消纳，以及替代石油、保障能源安全。基于此，我们大家都认为十五五期间氢能、绿色燃料产业在国内补贴、可再次生产的能源非电消费最低比重目标等政策，和国外航运业/航空业碳减排政策的双重驱动下有望迎来需求端的迅速增加。个股建议关注布局绿色氢氨醇赛道的电投绿能、佛燃能源、嘉泽新能（未覆盖）等，以及布局SAF领域的海新能科（未覆盖）和其上游UCO环节的朗坤科技（未覆盖）等。

  风险提示：电力需求没有到达预期的风险；装机规模没有到达预期的风险；电价大幅度下滑的风险；煤炭价格大大上涨的风险；自然资源条件大幅度波动的风险等。

  证券之星估值分析提示长和行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值偏高。更多

  证券之星估值分析提示绿发电力行业内竞争力的护城河良好，盈利能力比较差，营收成长性较差，综合基本面各维度看，估值合理。更多

  证券之星估值分析提示太阳能行业内竞争力的护城河良好，盈利能力比较差，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值合理。更多

  证券之星估值分析提示建投能源行业内竞争力的护城河良好，盈利能力比较差，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值合理。更多

  证券之星估值分析提示电投绿能行业内竞争力的护城河良好，盈利能力比较差，营收成长性优秀，综合基本面各维度看，估值合理。更多

  证券之星估值分析提示龙源电力行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力平平，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值合理。更多

  证券之星估值分析提示佛燃能源行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好，综合基本面各维度看，估值合理。更多

  证券之星估值分析提示中国广核行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力平平，营收成长性一般，综合基本面各维度看，估值合理。更多

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